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글로벌 금융시장이 다시 유가를 중심으로 흔들리고 있다. 중동발 지정학적 리스크가 커지면서 경제지표나 금리 결정 자체보다 국제유가가 어디로 움직이느냐가 시장 방향을 좌우하는 핵심 변수로 떠올랐다.
이번 주에는 굵직한 경제 이벤트가 많지 않다. 그만큼 시장은 통화정책보다 전쟁과 원유 흐름에 더 민감하게 반응할 가능성이 크다. 유가가 오르면 인플레이션 우려가 다시 살아나고, 이는 곧 연준의 금리 인하 기대를 약화시키는 방향으로 연결될 수 있기 때문이다.
3월 연방공개시장위원회(FOMC)는 예상대로 기준금리를 동결했지만, 회의가 던진 메시지는 시장 기대보다 훨씬 매파적이었다. 키움증권은 연준이 올해 경제성장률과 물가 전망치를 동시에 끌어올린 점을 근거로, 경기 둔화 우려는 일부 완화됐지만 인플레이션 압력은 여전히 강하게 남아 있다는 인식을 드러낸 것으로 분석했다.
특히 내년 기준금리 인상 가능성을 점도표에 반영한 위원이 등장한 데다, 연준 의장이 중동 전쟁의 물가 영향을 주시하겠다고 언급한 점을 들어 키움증권은 통화정책 경로가 단순한 동결이나 인하에 머물지 않고 재인상 가능성까지 사실상 열어둔 상태라고 진단했다.
이 같은 매파적 기류는 점도표에서 더욱 뚜렷하게 확인할 수 있다. 연준의 3월 경제전망 자료와 로이터 보도를 종합하면 올해 말 금리 전망 분포는 동결 7명, 0.25%p 1회 인하 7명, 2회 인하 5명으로 갈렸다. 시장이 기대했던 공격적인 완화 쪽으로 쏠리기보다 동결 의견이 상당폭 유지된 것이다.
더 나아가 내년 말 금리 전망에서는 금리 인상을 예상한 위원도 1명 나왔다. 금리 동결 결정 자체보다 이후 경로에 대한 내부 시각이 한층 매파적으로 이동했다는 평가가 나오는 이유다.
아울러 전쟁이 유가를 밀어 올리고, 유가 상승이 다시 인플레이션 기대를 자극하면 연준은 금리 인하를 서두르기 어려워진다. 이 과정에서 채권금리, 환율, 주식시장까지 동시에 흔들릴 수 있다. 특히 에너지 가격 상승은 기업 비용 부담과 가계의 체감물가를 함께 자극해 실물경제와 금융시장 모두에 압박을 줄 수 있다.
이 같은 통화정책 불확실성은 중동 리스크와 맞물려 확대되는 양상이다. 전쟁이 유가 상승 압력으로 이어지고, 이는 다시 인플레이션을 자극해 연준 정책 판단에 영향을 미치는 구조가 형성되면서 금융시장 전반의 변동성도 커지고 있다. 특히 원자재 가격 상승은 기업 비용 부담과 소비자 물가를 동시에 자극할 수 있어, 실물경제와 금융시장 간 연쇄 충격으로 이어질 가능성도 나온다.
시장 안정의 핵심 조건은 결국 유가 하향 안정이다. 호르무즈 해협 통항 불안이 완화되고 국제유가가 진정돼야 연준도 다시 물가와 성장의 균형을 비교적 차분하게 판단할 수 있기 때문이다.
반대로 지정학 뉴스가 악화하면 24일 발표될 한국 생산자물가지수(PPI), 일본 소비자물가지수(CPI), 미국 S&P PMI와 27일 발표될 미시간대 소비자신뢰지수 등은 단순 지표 이상의 의미를 가질 수 있다. 지표 수치 자체보다 에너지 충격이 물가와 경기 심리에 얼마나 번지고 있는지를 확인하는 잣대로 읽힐 가능성이 크다.
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